被朱啸虎“毁掉”后，清华才女升任基米CEO，240亿美元的月之暗面计划IPO。

风险投资领域的挫折总有“解决方案”。作者 |编辑刘俊坤|刘勤文 风险投资界的不满和不满，在共同利益面前总能找到“解决办法”。据投资圈报道，月之暗面联合创始人张雨桐将正式出任公司总裁，负责公司的战略规划、营销以及后续融资等工作。该公司尚未就此事正式公开回应。一年多前，他还因“信托责任”丑闻而成为头条新闻。金沙江创投前同事兼合伙人朱啸虎公开指责她隐瞒个人参与情况，协助阿里巴巴对月之暗面超过10亿美元的投资，损害了组织的利益。问题最终升级到朱小虎对暗司提起法律仲裁德月创始人杨志林等人。如今，随着张雨桐成为总统成为众人瞩目的焦点，相关司法程序似乎陷入了“沉寂”，持续了一年多的争议似乎也结束了。月之暗面首都的搬迁很快也随之而来。据新媒体《独角兽早知道》报道，该公司正在寻求融资数亿美元，目标估值为40亿美元（约合人民币283亿元），并计划于2026年下半年首次公开募股（IPO）。如果一切顺利，它将成为继智普AI、MiniMax之后的“人工智能六小龙”中的一员。也许各方在巨大的共同利益面前达成了商业妥协，一致决定着眼于最紧迫的未来。关于“信托义务”的激烈争论已经结束，迎来了对“商品价值”的新考验。 01 “清华才女”任希妹与CEO的股权之争Kimi可能已经走到了尽头。事实上，早在2025年11月30日，该基金举办的AI商业对话期间，演讲嘉宾名单的细节就吸引了众多网友的关注。参与对话的嘉宾张雨桐的身份更新为“基米会长”。资料来源：真格基金公众号截图。这一任命引起了业界的关注。原因与张雨桐过去卷入一场轰动一时的股票纠纷有关。这场争议打破了表面的和谐，并让私募股权领域更为敏感的“利益冲突”问题凸显出来。如果要澄清两者之间的矛盾，就必须提到“你”。 Kimi智能助手是北京月之暗面科技有限公司（以下简称“月之暗面”）于2023年10月推出的To C产品。2023年10月Kimi智能助手一经推出，便迅速打入行业它的“特殊功能”。它可以“阅读”多达 200 万字的文本。这相当于《红楼梦》2、3集的长度。当时，市场上的大多数人工智能助手仍然在处理几千字的短文本。一夜之间，Kimi 成为继 ChatGPT 之后下一个真正具有颠覆性的人工智能应用程序。其受欢迎的原因是“大AI模型”月之暗面（成立于2023年3月）的快速增长。创始人杨志林出生于1993年，是一位毕业于清华大学、获得卡内基梅隆大学博士学位的“天才儿童”。资料来源：《中国企业家》视频截图：公司成立时，杨志林poHe拥有近79%的股份，是实际控制人。毕业后他开始创业，最新创业项目“循环智能”也获得了金沙江创投、红杉中国、博裕资本、真格基金等知名机构的投资。的r张雨桐和杨智霖的恋情应该更早开始。张雨桐属于“80后”一代。他毕业于清华大学电子工程学院，并在斯坦福大学获得学士和硕士学位。他比杨志霖大了快10岁。她是一个姐姐，也是一个投资者。来源：钛媒体 加入月之暗面之前，张雨桐曾担任著名投资机构金沙江创投的经理。作为领投合伙人，曾成功投资小红书、神剑科技等明星项目。更重要的是，她是杨志林最新商业项目“循环智能”的首批投资者之一。这种多重身份的重叠为后来的冲突埋下了伏笔。 2024年2月，时任金沙江合伙人的张宇同撬动阿里巴巴超10亿美元投资了成立不到一年的月之暗面。该交易导致一夜之间让公司估值暴涨，但仅仅两个月后，张雨桐就从金沙江辞职，以“联合创始人”的身份深度参与月暗面的管理。这一行为被她的前同事、前雇主金沙江创投和她的合伙人朱啸虎认为存在严重的“利益冲突”，她被认为违反了投资者的“信托义务”。来源：视频账号“知东西”截图。此外，2024年1月，朱啸虎带领多家曾投资杨志林此前商业项目“循环智能”智林的机构向香港国际仲裁中心提起仲裁，质疑杨志林未经全体前股东同意，决定启动新项目（即“月之暗面”）。 Kimi仲裁案双方当事人，即Circular Intelligence前股东、月之暗面创始人杨志林等人分别于2025年1月底和2025年2月在香港国际仲裁中心（HKIAC）完成付款，仲裁庭的组建也已完成。金沙江创投前合伙人、月之暗面联合创始人张雨桐也可能被单独起诉。但自那以后，仲裁进程似乎陷入停滞。自2025年2月法院成立以来，公众信息一直处于完全“沉默”的状态，没有新的司法动态、协议公告或当事人声明。这种“沉默”的状态通常有几种可能。中企资本联盟首席经济学家白文喜表示，从现有信息来看，该纠纷尚未进入审理阶段，“没有迹象表明会签署和解协议”。截至目前，仲裁结果尚未公布，案件很可能仍在审理中。e“仲裁或谈判”阶段，而不是“协议”或“听证会”。与此同时，张雨桐在《月之暗面》中的地位非但没有降低，反而有所提高。2024年，他深度涉足，被专门指定为“联合创始人”，如今被授予“总裁”头衔。香颂资本董事沉萌分析，贸易争端的最终目的往往不是“毁鱼破网”。 “当共同利益矛盾克服时，妥协是必然选择。”她补充说，只能说双方都有可能在矛盾之间找到一个可以接受的平衡点，但很难说不付出代价就能取得结果。对于张雨桐本人来说，此次任命意味着她正式从“后台驱动力”转变为“舞台操纵者”。而她和月之暗面面临的真正挑战可能才刚刚开始。 02 朱啸虎“毁”杨志霖，一位来自清华的天才女孩，最终支持了这场冲突。两家公司冲突的导火索是2024年2月的一轮融资，该轮融资改变了《月之暗面》的命运。时任金沙江创投管理合伙人的张宇同，成立不到一年的《月之暗面》获得了阿里巴巴超过10亿美元的投资，瞬间从3亿美元飙升至25亿美元，成为顶级独角兽公司之一。然而，“媒人”很快就决定“结束”自己。 2024年4月，完成融资仅两个月后，张雨桐从金沙江创投辞职，以“联合创始人”的身份深度参与月暗面的日常运营。值得一提的是，张雨桐不仅是阿里巴巴对Kimi母公司月之暗面数十亿美元融资的关键推动者，也是月之暗面创始人Y的首位天使投资人。昂志林以前的商业项目“循环智能”。 Can Gallery Circular Intelligence成立于2016年，是一家专注于商业服务的人工智能公司。由杨志林与清华大学校友陈其冲、张玉涛共同创办。成功吸引了朱啸虎先生、张雨桐先生所属的博裕资本、红杉中国、真格基金、金沙江创投等顶级资本。到2021年，其估值将达到2亿美元。 2023年，杨志霖开始第二次创业，创立月之暗面。公司初始资本结构清晰。杨志林持有78.97%股份，为实际控制人。其他联合创始人包括周新宇（10%）、吴宇鑫（5.957%）、张玉涛（5%）和王震（0.075%）。而王震是张雨桐的丈夫。当时，金沙江创投的两位主要“管理合伙人”朱啸虎先生和张宇通先生做出了截然不同的决定关于如何投资月之暗面。在随后的月之暗面融资中，金沙江创投决定不参与投资。 2024年，朱啸虎公开宣布不会投资目前主要的国模公司。他在接受采访时坦言：“杨志林科研实力很强，公司在国内大型模型方面处于领先地位。但商业化必须证明其价值，如果能够超越开源，才真正体现团队的价值。”相比之下，张雨桐促成阿里巴巴高达10亿美元的投资，使《月之暗面》的估值进一步提升至33亿美元（约合人民币240亿元）。来源：Can Gallery 而双方之间也产生了矛盾。 2024年11月11日，朱啸虎和Circular Intelligence的一些投资者对杨志林和联合创始人张玉涛开始筹集资金提起诉讼，并找到了Dark Side of the Moon 未经 Circular Intelligence 投资者同意，并开始仲裁。一个月后，12月5日，朱啸虎直接批评了金沙江创投前合伙人、月之暗面联合创始人张宇同。他连续两次在微信朋友圈更新动态，明确指出张雨桐询问了金沙江创投和循环智投。投资者和股东隐瞒了重要事实。分拆后，Dark Side of the Moon 免费获得 900 万股股票，占其初始股份的 14%。她被解雇是因为这个数字远高于 Circular Intelligence 同年的 9.5%。来源：微信朋友圈 朱啸虎严厉地说：“如果你（母公司月之暗面）能和张雨桐断绝关系，金沙江创投愿意豁免你。”毫无疑问，这些言论让张雨桐走上了公众的风口浪尖。小齿轮。朱啸虎和张雨桐之间的矛盾主要集中在两个问题上。首先，杨志林先生离开之前的公司并开始第二次创业时是否获得了所有必要的签名和文件。其次，张雨桐是否有意隐瞒其收购月之暗面900万股的事实。简单来说，争议的焦点是投资者利用自己的个人资金对企业家进行大量投资，同时也成为一家新公司的股东。他的前雇主辩称，这损害了该组织的利益，因为他的主要职责是为该组织赚取利润。资料来源：风云IPO遭遇批评，月之暗面却声称“阻止了张雨桐”。 12月6日，杨志林先生回应称，他在离开之前的公司自主创业时，已经获得了全体董事的签字同意，并且也采取了适当的措施。必要时咳嗽。同时，张雨桐是月之暗面的联合创始人，其股份将根据其贡献逐步赎回。图片来源：杨之琳回应原文，但朱啸虎不接受，并在一个小时内立即反驳。他表示，杨智霖的回应回避了重要问题，书面沟通不足，没有及时披露利益冲突。他指出，刻意回避核心问题。随后，朱啸虎再次开口：“我们只是不明白，为什么他们要拘留张雨桐这样一个有严重利益冲突、违反信托义务、并且从未承认参与月之阴暗面的人？！”对此，杨志林试图平息矛盾，与原股东进行谈判，并宣布有意出售部分股份，其中一小部分被张雨桐转让。然而根据暗流Waves 援引与双方关系密切的投资者的话称，Kimi 最初提出了一项获得 20% 股权的计划（相当于历史上 10% 的补偿），但他现在愿意出售的股份“代表着大幅折扣”。由于这一解决方案没有达到原股东的期望，他们选择进行仲裁。处于风暴中心的张雨桐却保持沉默。直到2025年2月10日，张雨桐很少说话，同时更新朋友圈和小红书的消息，称赞DeepSeek，并强调Kimi新增用户数量众多。来源：小红书截图 如今，张雨桐正式就任国家主席，这场激烈的法律争论在国家层面却保持了“沉默”。 03 月之暗面什么时候上市？张任命宇通为总裁不仅使冲突逐渐结束。更重要的是，《月之暗面》选择关注更多不久的将来：如何为自己赚钱以及如何规划下一步的资本之路。月之暗面的融资履历是初创公司中最慷慨的之一。截至2023年6月“天眼查”，月暗面本月迄今已累计完成五轮融资，迄今已获得超过30亿元融资。中国的两家互联网巨头阿里巴巴和腾讯已经在制定计划。具体来说，在2023年6月的天使轮中，月暗面将由红杉中国、真格基金、华润迅速获得今日Apital、理思资本等领先机构联合注入的近20亿元融资。仅仅一个月后，2023 A轮融资接踵而至，已知资本美团龙住、先河资本、蓝池创投等公司纷纷选择增资，但具体金额尚未透露。正是 2024 年 2 月的 A+ 轮融资让 Dark Side月球的估值实现大幅增长。本轮融资由阿里巴巴领投，超过10亿美元，红杉中国、小红书、美团等现有股东持续投资，直接将公司估值提升至25亿美元。次年，即2024年8月完成B轮融资，腾讯投资、高榕创投、阿里巴巴再次联手，三七互娱创投基金也参与其中。本轮融资超过3亿美元，融资后估值33亿美元。来源：Can Gallery 然而，距离最新一轮融资已经过去一年多了。在此期间，人工智能领域技术创新迅速，市场格局快速演变。月之暗面曾经吸引的资金光芒正在被几颗冉冉升起的新星驱散。以国内航线为例，智浦AI获得战略2025年杭州国资投资10亿元，融资总额突破160亿元，上市进程已启动。 MiniMax还完成了约3亿美元的新一轮融资，随着上海国资基金的引入，其估值升至超过40亿美元。在此形势下，月之暗面开始了IPO融资之旅。据新媒体独角兽你知道，月之暗面正在洽谈新一轮数亿美元融资，目标估值40亿美元，计划于2026年下半年启动首次公开募股（IPO）。希望智普AI和MSe有望成为继ini Max之后上市的“人工智能六小龙”中的又一成员。过去，有关《月之暗面》即将IPO的消息曾多次传出市场。但这一次有所不同。许多媒体不仅设定了具体的估值离子目标为 40 亿美元，但也明确指出了 IDG 资本和腾讯等潜在投资者。不过，月之暗面尚未就此给出任何官方回应。来源：Can Gallery 此外，检查公司的商业可行性也同样紧迫。据“APP成长”数据显示，自2024年3月以来，其每月广告费用已达数千万元。男装支出10月、11月广告收入突破2亿元。这种“烧钱增长”的策略效果显着。 Kimi于2024年3月超越文心一言，成为当月月活跃用户最多的原生AI应用。然而，依赖流量的模式是不可持续的，公司的用户流失正在加速。 《Quest Mobile》数据显示，2025年9月，Kimi月活跃用户减少至967万。与此同时，快速增长的月租应用豆宝和字节跳动的 DeepSeek 的平均家庭规模也超过消灭了一亿人。为此，公司在2025年推出并开源了“KimiK2Thinking”思维模型，其主要特点是“同时思考和使用工具”的能力。来源：Can Gallery 根据专业评测机构“Artificial Analysis”的测试结果，该模型在智能代理工具调用测试中取得了 93% 的成绩。它在 IQ 排名中也排名第三，仅次于 GPT-5Code 和 GPT-5。在清华大学的一次分享会上，张雨桐没有提及过去的矛盾。进一步看，他深入探讨了KimiK2 Thinking的能力，并表示“AI不仅仅是一个普通的工具，它是人类文明的放大器。他认为，它会很好地筹集资金，这曾经是张雨桐最辉煌的标签。现在你可能需要再次使用这个能力，为月之暗面寻找新的追随者。你对月之暗面上市持乐观态度吗？评论里聊聊吧！”
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